“有形之手”的漂亮一筆
——對(duì)《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》的幾點(diǎn)體會(huì)認(rèn)識(shí)

原中國(guó)國(guó)投高新產(chǎn)業(yè)投資公司董事長(zhǎng) 李寶林

近日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》，強(qiáng)調(diào)了創(chuàng)業(yè)投資對(duì)于當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要意義和作用，明確了促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的政策舉措。消息一經(jīng)發(fā)布，立即引發(fā)市場(chǎng)熱議。

文件的出臺(tái)，將進(jìn)一步彰顯國(guó)家政策推動(dòng)行業(yè)發(fā)展方面的關(guān)鍵作用，有望推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)進(jìn)入一輪新的爆發(fā)周期，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供強(qiáng)勁動(dòng)力。

首先，《若干意見(jiàn)》的發(fā)布，有利于推進(jìn)國(guó)家宏觀戰(zhàn)略的有效實(shí)施。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨的不穩(wěn)定和不確定因素不斷增多，面對(duì)國(guó)內(nèi)外多重困難挑戰(zhàn)和經(jīng)濟(jì)下行壓力，我國(guó)穩(wěn)定宏觀政策取向，著力推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革尤其是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，積極培育和發(fā)展前瞻性戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，改造和提升傳統(tǒng)動(dòng)能，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中有好，呈現(xiàn)增量崛起、存量調(diào)整、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的良好態(tài)勢(shì)。這其中，實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新蓬勃興起，眾創(chuàng)經(jīng)濟(jì)、分享經(jīng)濟(jì)等新業(yè)態(tài)方興未艾，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)和增加就業(yè)等提供了有力支撐。正如習(xí)近平主席在B20峰會(huì)上所說(shuō)的，創(chuàng)新是從根本上打開增長(zhǎng)之鎖的鑰匙,抓住科技創(chuàng)新就是抓住了發(fā)展的牛鼻子。

創(chuàng)業(yè)投資作為一種先進(jìn)的投融資方式，正是創(chuàng)新的產(chǎn)物，它可以有效實(shí)現(xiàn)技術(shù)、資本、人才、管理等創(chuàng)新要素與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的結(jié)合，是能夠真正將國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、“雙創(chuàng)”等戰(zhàn)略轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)發(fā)展動(dòng)力的有效路徑。從這個(gè)角度來(lái)講，發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資已經(jīng)不僅僅是一個(gè)金融投資細(xì)分行業(yè)的小問(wèn)題，而是事關(guān)整個(gè)改革創(chuàng)新發(fā)展的關(guān)鍵點(diǎn)。有兩組數(shù)據(jù)很能說(shuō)明問(wèn)題：一是根據(jù)國(guó)家工商局的統(tǒng)計(jì)，我國(guó)2015年日均新增企業(yè)1.2萬(wàn)家，2016年上半年日均新增企業(yè)1.4萬(wàn)家；二是根據(jù)清科集團(tuán)的統(tǒng)計(jì)，我國(guó)的天使投資、創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)投資過(guò)去三年間平均每年投資的項(xiàng)目尚不到1萬(wàn)個(gè)。這顯示出，我們的創(chuàng)業(yè)企業(yè)對(duì)融資有著巨大需求，創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)肩負(fù)重?fù)?dān)。從《若干意見(jiàn)》中可以看到，文件開篇就把創(chuàng)業(yè)投資的重要作用加以準(zhǔn)確闡述，提出創(chuàng)業(yè)投資是推動(dòng)大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新的重要資本力量，是促進(jìn)科技創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化的助推器，是落實(shí)新發(fā)展理念、實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、培育發(fā)展心動(dòng)能和穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)就業(yè)的重要舉措。這樣的立意與定位，決定了《若干意見(jiàn)》必然會(huì)極大促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展，進(jìn)而更好發(fā)揮其在國(guó)家宏觀戰(zhàn)略中的積極作用。

其次，《若干意見(jiàn)》的發(fā)布，有利于促進(jìn)創(chuàng)投行業(yè)的健康發(fā)展。創(chuàng)業(yè)投資被譽(yù)為是金融行業(yè)“皇冠上的明珠”，想要發(fā)展好，既對(duì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、從業(yè)人員有極高的要求，同時(shí)也對(duì)商事環(huán)境有著一定依賴。《若干意見(jiàn)》可以說(shuō)是給出了許多富有建設(shè)性的政策措施，這些都將會(huì)使行業(yè)發(fā)展受益匪淺。比如，從創(chuàng)業(yè)投資最核心的“融、投、管、退”業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)看，對(duì)于如何更好融資和退出，政策都有實(shí)質(zhì)性的“干貨”。《若干意見(jiàn)》明確提出要多渠道拓寬創(chuàng)業(yè)投資資本來(lái)源，大力培育發(fā)展合格投資者，央企、地方國(guó)企、保險(xiǎn)公司、大學(xué)基金等都出現(xiàn)在LP的候選名單中，商業(yè)保險(xiǎn)資金、商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)等也明確了鼓勵(lì)其參與的政策導(dǎo)向；在拓寬退出渠道方面，《若干意見(jiàn)》明確提出了完善多層次資本市場(chǎng)的功能，尤其是完善新三板交易機(jī)制，暢通并購(gòu)重組等退出渠道等。再比如，《若干意見(jiàn)》進(jìn)一步延續(xù)了對(duì)行業(yè)鼓勵(lì)優(yōu)惠的政策導(dǎo)向，明確提出對(duì)專注長(zhǎng)期投資的創(chuàng)投企業(yè)在稅收優(yōu)惠、債券發(fā)行、政府項(xiàng)目對(duì)接等方面加大支持力度。更難得的是，文件還特別強(qiáng)調(diào)要優(yōu)化市場(chǎng)環(huán)境，“各地區(qū)、各部門不得自行出臺(tái)限制創(chuàng)投行業(yè)準(zhǔn)入和發(fā)展的政策”，這正是對(duì)近期部分地方在治理金融行業(yè)亂象時(shí)出臺(tái)的一些政策的矯正。

經(jīng)過(guò)多年實(shí)踐，我與一些創(chuàng)投行業(yè)的同仁在交流中共同認(rèn)識(shí)到，只有堅(jiān)持“發(fā)現(xiàn)價(jià)值、提升價(jià)值、實(shí)現(xiàn)價(jià)值”的投資理念，只有與被投資企業(yè)攜手共同成長(zhǎng)，才能使這個(gè)行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。《若干意見(jiàn)》強(qiáng)調(diào)要“強(qiáng)化行業(yè)自律和信用約束”，并提出“堅(jiān)持適度、差異和統(tǒng)一功能監(jiān)管”。這些地方都顯示出，今天的政策制定者、執(zhí)行者都是懂市場(chǎng)規(guī)律、行業(yè)規(guī)律的，是尊重市場(chǎng)規(guī)則、行業(yè)規(guī)則的。過(guò)去我們經(jīng)常說(shuō)，要讓專業(yè)的人去做專業(yè)的事，而《若干意見(jiàn)》所提出的服務(wù)實(shí)體、專業(yè)運(yùn)作、信用為本、社會(huì)責(zé)任四大基本原則，確實(shí)是抓住了行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。

最后，《若干意見(jiàn)》的發(fā)布，有利于激發(fā)市場(chǎng)多元主體的參與熱情。央企、地方國(guó)企從事創(chuàng)業(yè)投資，具有管理規(guī)范、增值服務(wù)內(nèi)容豐富等優(yōu)勢(shì)，對(duì)于被投資企業(yè)而言，國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在提供戰(zhàn)略規(guī)劃、市場(chǎng)開拓、公司治理等方面往往更具特色。因此，如果通過(guò)政策舉措能夠化解對(duì)國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的體制機(jī)制束縛，必定能夠極大激發(fā)其參與創(chuàng)業(yè)投資的熱情與活力，成為市場(chǎng)多元主體中的重要組成部分。

國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)如何才能更加高效地開展創(chuàng)投業(yè)務(wù)，確實(shí)還面臨著不少困惑。比如，在創(chuàng)投基金業(yè)務(wù)里如何界定管理公司的國(guó)有企業(yè)屬性？在新三板等交易市場(chǎng)如何才能高效靈活地開展股權(quán)交易，同時(shí)又符合國(guó)資評(píng)估備案有關(guān)規(guī)定？創(chuàng)業(yè)投資的特點(diǎn)決定了一定既有成功又有失敗，如何進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與考核？如何探索核心團(tuán)隊(duì)持股、跟投等市場(chǎng)已經(jīng)普遍采用的激勵(lì)約束機(jī)制？這些問(wèn)題，直接關(guān)系到國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的工作效率和業(yè)績(jī)，也直接影響到員工的工作積極性。而在《若干意見(jiàn)》中，我們發(fā)現(xiàn)這些問(wèn)題都有了相當(dāng)明確的說(shuō)法，如文件提出要“強(qiáng)化國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)對(duì)種子期、初創(chuàng)期等創(chuàng)業(yè)企業(yè)的支持，鼓勵(lì)國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)追求長(zhǎng)期投資收益?！薄靶纬晒膭?lì)創(chuàng)業(yè)、寬容失敗的國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資生態(tài)環(huán)境”，“支持具備條件的國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)核心團(tuán)隊(duì)持股和跟投?！毕嘈沤?jīng)過(guò)有關(guān)部門的細(xì)化落實(shí)，國(guó)有創(chuàng)業(yè)投資公司將很快就能“釋疑解惑”，釋放動(dòng)能。

我國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)過(guò)二十多年發(fā)展，如今已經(jīng)成為全球第二大市場(chǎng)，規(guī)模僅次于美國(guó)。如果說(shuō)創(chuàng)業(yè)投資過(guò)去更像是“野蠻生長(zhǎng)”，那么今天確實(shí)已經(jīng)到了一個(gè)需要理性發(fā)展的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。一方面，行業(yè)自身的募資、投資、退出都在變得更加理性，另一方面，政策管理也在逐漸成熟和完善?？偫碓趪?guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上說(shuō)，“創(chuàng)業(yè)投資不能完全由政府‘計(jì)劃’，而要以市場(chǎng)為導(dǎo)向?！蔽覀冇欣碛上嘈牛谶@樣一雙懂行的“有形之手”的引導(dǎo)下，創(chuàng)投行業(yè)一定會(huì)更健康有序發(fā)展，發(fā)揮更大作用。