港交所再啟主板上市規(guī)則改革。

　　2月26日，香港特區(qū)政府財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局局長(zhǎng)許正宇表示，港交所3月份將修改主板上市規(guī)則，允許無(wú)收入、無(wú)盈利的科技公司到香港上市。

　　對(duì)此，薩摩耶云科技集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，港交所允許無(wú)收入、無(wú)盈利的科技公司上市，對(duì)于推動(dòng)中國(guó)香港科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級(jí)大有幫助。同時(shí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已建立境內(nèi)企業(yè)境外上市備案系統(tǒng)，預(yù)計(jì)中資企業(yè)選擇赴港上市比之前更便利。

　　降低科技公司上市門檻

　　增加初創(chuàng)公司IPO機(jī)會(huì)

　　港交所對(duì)科技公司IPO的改革醞釀已久。

　　2月22日，香港財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波表示，港交所將于今年第一季度實(shí)施先進(jìn)科技公司上市制度。去年10月份，香港特別行政區(qū)行政長(zhǎng)官李家超發(fā)表施政報(bào)告指出，港交所將于下一年修改主板上市規(guī)則，便利尚未有盈利或業(yè)績(jī)支持的先進(jìn)技術(shù)企業(yè)融資。隨后，港交所刊發(fā)特?？萍脊拘律鲜幸?guī)則的咨詢文件，明確特?？萍脊靖采w新一代信息技術(shù)、先進(jìn)硬件、先進(jìn)材料、新能源及節(jié)能環(huán)保、新食品及農(nóng)業(yè)技術(shù)等。

　　對(duì)此，廣西大學(xué)副校長(zhǎng)、南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“無(wú)收入、無(wú)盈利”的真正內(nèi)涵是讓早期科技公司可以進(jìn)入證券市場(chǎng)，向公眾進(jìn)行股權(quán)融資。

　　中國(guó)銀行研究院博士后邱亦霖對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“無(wú)收入、無(wú)盈利”IPO門檻實(shí)質(zhì)是進(jìn)一步放寬科技企業(yè)上市的條件，對(duì)企業(yè)估值、股權(quán)結(jié)構(gòu)等更加包容，體現(xiàn)港交所對(duì)科技企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展價(jià)值的看重。

　　“科技企業(yè)前期需要投入較大資本進(jìn)行基本理論和應(yīng)用研究，以及技術(shù)和工程流程的調(diào)試，長(zhǎng)達(dá)3年至5年之久，在此階段，往往需要獲得天使投資和風(fēng)險(xiǎn)投資，如果能夠在二級(jí)市場(chǎng)上獲得股權(quán)融資，將推動(dòng)企業(yè)加快成長(zhǎng)。”鄭磊表示。

　　事實(shí)上，港交所在推進(jìn)“無(wú)收入、無(wú)盈利”科技公司上市規(guī)則改革時(shí)，在投資者保護(hù)以及資本市場(chǎng)的穩(wěn)健性方面也做了充分考慮。在上述特?？萍脊拘律鲜幸?guī)則的咨詢文件中，港交所對(duì)商業(yè)化成熟度、研發(fā)情況、IPO前投資及現(xiàn)金流等諸多方面做了具體披露要求。

　　在田利輝看來(lái)，目前，港交所IPO更看重科技公司的行業(yè)屬性、特色創(chuàng)新和專業(yè)能力。在收入、盈利之外，關(guān)鍵看科技公司的人才、專利和創(chuàng)新產(chǎn)品潛在的市場(chǎng)份額。

　　盡管上市門檻降低，但科技公司仍不能掉以輕心。富途投研團(tuán)隊(duì)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，科技企業(yè)在港交所IPO需要多重考慮，收入和盈利仍是重點(diǎn)考量因素，結(jié)合本次主板上市規(guī)則改革，公司管理層、戰(zhàn)略布局、競(jìng)爭(zhēng)力、潛在市場(chǎng)份額、產(chǎn)品能力、財(cái)務(wù)狀況等也會(huì)納入考慮范圍。

　　“降低對(duì)科技公司收入、盈利的門檻，是把雙刃劍?！痹诟煌就堆袌F(tuán)隊(duì)看來(lái)，雖然增加創(chuàng)業(yè)公司上市機(jī)會(huì)，為市場(chǎng)提供更多投資標(biāo)的選擇，但是此類公司可能不具備成熟商業(yè)模式與穩(wěn)定現(xiàn)金流，也容易出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，加大投資難度。

　　提升港交所吸引力

　　為中資企業(yè)帶來(lái)新機(jī)遇

　　隨著“無(wú)收入、無(wú)盈利”科技公司在港上市即將成行，未來(lái)港股市場(chǎng)IPO活力、港股整體競(jìng)爭(zhēng)力也受到業(yè)界關(guān)注。

　　在田利輝看來(lái)，此次降低科技公司收入、盈利上市門檻是港股市場(chǎng)對(duì)相關(guān)科技公司的支持，也是證券交易所的競(jìng)爭(zhēng)所致，更是對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的承受力和投資者甄股能力的考驗(yàn)。

　　“港股市場(chǎng)作為一個(gè)較規(guī)范的資本市場(chǎng)，投資風(fēng)險(xiǎn)由投資者判斷和承擔(dān)，因此這項(xiàng)改革風(fēng)險(xiǎn)可控?！编嵗诒硎?。

　　在邱亦霖看來(lái)，港交所通過(guò)上市規(guī)則改革，為內(nèi)地科技企業(yè)在港交所上市提供了具有相當(dāng)吸引力的融資平臺(tái)，預(yù)計(jì)新能源及節(jié)能環(huán)保、先進(jìn)硬件等特專科技公司有望成為新一輪IPO的主力。

　　富途投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，預(yù)計(jì)科技、金融、醫(yī)藥等新經(jīng)濟(jì)行業(yè)為此次改革的主要受益對(duì)象，上述行業(yè)不僅具有較高成長(zhǎng)性與潛在投資價(jià)值，且港股市場(chǎng)是其重要的融資渠道；同時(shí)，與內(nèi)地經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的消費(fèi)、房地產(chǎn)等行業(yè)也可能受益。