首頁(yè) > 科技動(dòng)態(tài) > 宏觀動(dòng)態(tài)

私募監(jiān)管框架漸明股權(quán)眾籌先行一步

日期:2014-12-25 10:43 點(diǎn)擊數(shù):3246 來(lái)源:金融時(shí)報(bào) 共有條評(píng)論

分享到

《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》發(fā)布后，圍繞私募市場(chǎng)的監(jiān)管立法開始瞄準(zhǔn)細(xì)則、走向縱深。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)12月18日發(fā)布《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》（下稱《意見稿》），對(duì)股權(quán)眾籌融資的性質(zhì)、眾籌平臺(tái)、投資者、融資者、投資者保護(hù)、自律管理等內(nèi)容做出明確界定，千呼萬(wàn)喚的股權(quán)眾籌監(jiān)管自此初見端倪。

　　眾籌有待管理規(guī)范

　　與P2P、余額寶、O2O等炙手可熱的投資概念類似，股權(quán)眾籌在國(guó)內(nèi)的大行其道，同樣沒(méi)能離開互聯(lián)網(wǎng)的“攪局”。業(yè)內(nèi)人士表示，這一投資模式在中國(guó)的興起大約始于2011年，近年來(lái)以網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)形式出現(xiàn)的股權(quán)眾籌平臺(tái)如雨后春筍般涌現(xiàn)。

　　事實(shí)上，根據(jù)國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織對(duì)眾籌融資的定義，眾籌融資正是指通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，從大量的個(gè)人或組織處獲得較少的資金來(lái)滿足項(xiàng)目、企業(yè)或個(gè)人資金需求的活動(dòng)。

　　國(guó)內(nèi)監(jiān)管者認(rèn)可和采納了這一定義?！兑庖姼濉芬?guī)定，私募股權(quán)眾籌融資是指融資者通過(guò)股權(quán)眾籌融資互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)（以下簡(jiǎn)稱“股權(quán)眾籌平臺(tái)”）以非公開發(fā)行方式進(jìn)行的股權(quán)融資活動(dòng)。

　　作為一種新型的投資業(yè)態(tài)，眾籌模式似乎為投資者展示了一片亮麗的前景——數(shù)據(jù)顯示，2013年全球眾籌融資產(chǎn)業(yè)規(guī)模約51億美元，較上一年度同比增幅達(dá)到88.9%；而亞洲地區(qū)產(chǎn)業(yè)規(guī)模僅占全球規(guī)模的1.2%。

　　這或許是國(guó)內(nèi)眾籌領(lǐng)域風(fēng)生水起的原因。不過(guò)，由于缺乏必要的管理規(guī)范，眾籌融資活動(dòng)在國(guó)內(nèi)快速發(fā)展過(guò)程中也積累了不少問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)。

　　在監(jiān)管層看來(lái)，私募股權(quán)眾籌的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自三方面。其一是法律地位不明確，參與各方的合法權(quán)益得不到有效保障；其二是業(yè)務(wù)邊界模糊，容易演化為非法集資等違法犯罪活動(dòng)；其三則是眾籌平臺(tái)良莠不齊，潛在的資金欺詐等風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

　　清科研究中心今年7月份發(fā)布的《2014年中國(guó)眾籌模式上半年運(yùn)行統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告》顯示，上半年，國(guó)內(nèi)眾籌領(lǐng)域共發(fā)生融資事件1423起，募集總金額1.88億元；其中，股權(quán)眾籌發(fā)起融資事件430起，僅占所有眾籌的三成。

　　在成交金額上，上半年股權(quán)眾籌預(yù)期融資金額達(dá)到20.36億元，但實(shí)際的成交額卻只有1.56億元，市場(chǎng)資金供給僅占資金需求的7.64%?！褒嫶蟮馁Y金缺口證實(shí)了股權(quán)眾籌有些后續(xù)乏力?！鼻迦A大學(xué)五道口金融學(xué)院博士后萬(wàn)麗梅分析稱。

　　明確眾籌私募性質(zhì)

　　無(wú)論是熱鬧與喧囂中，還是在迷茫和徘徊里，行業(yè)良性發(fā)展的前提之一無(wú)疑是思考并且回歸行業(yè)的本質(zhì)。事實(shí)上，《意見稿》首先重申的便是股權(quán)眾籌融資的非公開發(fā)行性質(zhì)，且投資者累計(jì)不得超過(guò)200人。

　　對(duì)此，投中研究院分析師王子威向記者表示，這一條規(guī)定主要是為了使股權(quán)眾籌符合我國(guó)現(xiàn)行《證券法》中的規(guī)定：向“不特定對(duì)象發(fā)行證券”以及“向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過(guò)200人”的行為屬于公開發(fā)行證券，必須通過(guò)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，由證券公司承銷。

　　按照現(xiàn)行《證券法》明確規(guī)定，公開發(fā)行證券必須依法報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理部門或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)，未經(jīng)核準(zhǔn)，任何單位與個(gè)人不得公開發(fā)行證券。

　　而通常情況下，選擇股權(quán)眾籌進(jìn)行融資的中小微企業(yè)或發(fā)起人不符合現(xiàn)行公開發(fā)行核準(zhǔn)的條件，因此在現(xiàn)行法律法規(guī)框架下，股權(quán)眾籌融資只能采取非公開發(fā)行。

　　鑒于此，《意見稿》明確規(guī)定股權(quán)眾籌應(yīng)當(dāng)采取非公開發(fā)行方式，并通過(guò)一系列自律管理要求以滿足《證券法》第10條對(duì)非公開發(fā)行的相關(guān)規(guī)定。其一是投資者必須為特定對(duì)象，即經(jīng)股權(quán)眾籌平臺(tái)核實(shí)的符合《管理辦法》中規(guī)定條件的實(shí)名注冊(cè)用戶；其二是投資者累計(jì)不得超過(guò)200人；其三是股權(quán)眾籌平臺(tái)只能向?qū)嵜?cè)用戶推薦項(xiàng)目信息，股權(quán)眾籌平臺(tái)和融資者均不得進(jìn)行公開宣傳、推介或勸誘。

　　既然是針對(duì)特定對(duì)象的私募性質(zhì)，監(jiān)管上對(duì)股權(quán)眾籌平臺(tái)的準(zhǔn)入門檻也進(jìn)行了明確處理?！兑庖姼濉分贫恕皟糍Y產(chǎn)不低于500萬(wàn)元人民幣”的硬性指標(biāo)。業(yè)內(nèi)人士表示，平臺(tái)凈資產(chǎn)門檻的設(shè)立，一方面體現(xiàn)出監(jiān)管層希望平臺(tái)“風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)”的意愿，提高平臺(tái)風(fēng)控水平，有利于平臺(tái)自身發(fā)展進(jìn)一步規(guī)范化；另一方面則是對(duì)投資者權(quán)益的保護(hù)。

　　投資者門檻相對(duì)寬松

　　而在合格投資者范圍上，《意見稿》則主要參照了此前發(fā)布的《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》。其最核心的條件為“金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元人民幣或最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)元人民幣的個(gè)人”。

　　對(duì)此，市場(chǎng)中多數(shù)人士認(rèn)為，這一門檻的設(shè)立并不太高?？梢詤⒖嫉氖悄壳懊绹?guó)證券交易委員會(huì)（SEC）對(duì)于合格投資者的對(duì)應(yīng)要求。SEC規(guī)定，滿足以下條件之一即可符合合格投資者——個(gè)人或與其配偶的凈資產(chǎn)不低于100萬(wàn)美元；年收入不低于20萬(wàn)美元，或者最近三年合計(jì)收入30萬(wàn)美元并保持在穩(wěn)定的收入水平。

　　“拋開美元和人民幣匯率的差別，單比較貨幣購(gòu)買力的話，《意見稿》中對(duì)合格投資者門檻的設(shè)立也屬合理?！蓖踝油蛴浾弑硎?，相比以債權(quán)為主的P2P，股權(quán)眾籌面臨著市場(chǎng)環(huán)境、經(jīng)營(yíng)決策、公司治理等不確定因素的風(fēng)險(xiǎn)，回報(bào)與期限無(wú)法明確，透明度更低；《意見稿》傳遞的信息很明確：并非所有普通大眾都可以參與股權(quán)眾籌，要求投資者具備必要的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

　　值得注意的是，《意見稿》特別提到，券商、基金公司等證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)亦可以直接提供股權(quán)眾籌融資服務(wù)，并需要向證券業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)備。業(yè)內(nèi)人士表示，作為傳統(tǒng)的融資中介，券商的專業(yè)度足夠高，在企業(yè)融資服務(wù)方面會(huì)具備一定的經(jīng)驗(yàn)和資源優(yōu)勢(shì)。

　　這或許會(huì)進(jìn)一步降低投資者間接參與股權(quán)眾籌的門檻。好買基金研究中心認(rèn)為，《意見稿》對(duì)平臺(tái)、投資項(xiàng)目和投資者做了明確的規(guī)定,對(duì)投資者的要求或許較高,可能將大量的個(gè)人投資人擋在門檻之外；但券商和基金可以直接參與，投資者可以借道投資私募股權(quán)的基金或?qū)?，進(jìn)行私募股權(quán)投資。

【上一篇】【返回頂部】【關(guān)閉本頁(yè)】【下一篇】

免费 国产 蜜桃视频,久久九九综合,女技师强制高潮xxxx按摩,米塔光溜溜身子,麻花星空天美视频,1137大但人文艺术,野原柚花的秘密直播,99re热这里只有精品18,JVID大陆版上线,樱花影视未成年入口,农村乱肉130全集

私募監(jiān)管框架漸明 股權(quán)眾籌先行一步

免费国产蜜桃视频,久久九九综合,女技师强制高潮xxxx按摩,米塔光溜溜身子,麻花星空天美视频,1137大但人文艺术,野原柚花的秘密直播,99re热这里只有精品18,JVID大陆版上线,樱花影视未成年入口,农村乱肉130全集

私募監(jiān)管框架漸明股權(quán)眾籌先行一步