2023年開(kāi)年到2月中旬，北向資金買(mǎi)入A股的迫切程度令市場(chǎng)始料不及。

　　從資金動(dòng)向上看，數(shù)據(jù)顯示，本月前20天，北向資金凈流入A股超過(guò)了226億元，剛剛過(guò)去的1月，北向資金凈流入金額達(dá)到了1412億元，達(dá)到歷史單月凈流入最高值。目前，今年以來(lái)外資流入A股的資金量已經(jīng)超過(guò)了1600億元。

　　拉長(zhǎng)時(shí)間看，自2022年11月7日以來(lái)，北向資金已經(jīng)連續(xù)14周凈流入A股，其中，2023年1月16日至1月20日是凈流入A股最多的一周，金額達(dá)到485.16億元。

　　雖然在最近幾個(gè)交易日，由于市場(chǎng)短期震蕩調(diào)整等因素影響，北向資金的流入有所放緩，但從整體形勢(shì)上看，北向資金成為近期A股市場(chǎng)的重要增量。

　　北向資金指的是從香港資本市場(chǎng)流入A股市場(chǎng)資金，這其中大部分的組成是國(guó)際資本。北向資金通常被視為國(guó)際資本配置A股的風(fēng)向標(biāo)，擅長(zhǎng)挖掘價(jià)值成長(zhǎng)股。事實(shí)上，北向資金持續(xù)流入，表明資金對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)發(fā)展較為樂(lè)觀。

　　北向資金的流入為什么廣受關(guān)注？

　　和大部分的中國(guó)A股投資者相比，北向資金更多的來(lái)自國(guó)際投資者，他們更具全球視野，能夠從全球資產(chǎn)市場(chǎng)的波動(dòng)中尋找并預(yù)測(cè)中國(guó)A股市場(chǎng)的估值變動(dòng)。

　　前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，“股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表”，這也就是說(shuō)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)是股市走強(qiáng)、資本市場(chǎng)活躍的基礎(chǔ)。仔細(xì)分析目前北上資金在中國(guó)A股市場(chǎng)買(mǎi)入的股票，排名前20位的，基本都是各行業(yè)的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，這也充分體現(xiàn)了他們的投資理念——注重企業(yè)的基本面、注重長(zhǎng)期投資、盡量忽略短期的非理性市場(chǎng)波動(dòng)。

　　超配中國(guó)資產(chǎn)為何成共識(shí)？

　　國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)周期處于不同階段，海外與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有著明顯差異，是目前北向資金大幅流入的主要原因之一。平安證券首席策略分析師魏偉認(rèn)為，目前海外經(jīng)濟(jì)下行，衰退預(yù)期盡管小有波動(dòng)，但是整體走弱趨勢(shì)不變；而反觀中國(guó)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)化，這源于穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步落地見(jiàn)效、對(duì)多個(gè)行業(yè)的政策支持加碼。此外，中國(guó)持續(xù)積極對(duì)外開(kāi)放的多項(xiàng)舉措，也推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上。

　　2月10日，中國(guó)人民銀行發(fā)布的2023年1月金融統(tǒng)計(jì)和社會(huì)融資數(shù)據(jù)顯示，1月信貸增長(zhǎng)如期實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門(mén)紅”，總量與結(jié)構(gòu)雙雙好轉(zhuǎn)，社融增量規(guī)模顯著回升。特別值得關(guān)注的是，當(dāng)月人民幣貸款增加4.9萬(wàn)億元，創(chuàng)下單月歷史新高，同比多增9227億元。

　　魏偉認(rèn)為，國(guó)內(nèi)外的貨幣周期的變化，是北向資金流入的又一個(gè)支撐因素。當(dāng)前，美聯(lián)儲(chǔ)仍處于加息周期當(dāng)中，近期的通脹數(shù)據(jù)也帶來(lái)了預(yù)期的波動(dòng)；而國(guó)內(nèi)從去年到今年，積極穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度、精準(zhǔn)有效，不斷加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。因此，國(guó)內(nèi)外權(quán)益市場(chǎng)的表現(xiàn)大有不同，資金會(huì)自然而然去追逐更為確定的增長(zhǎng)。

　　此外，隨著全面注冊(cè)制實(shí)施，中國(guó)A股將為投資者提供更為多元化的投資標(biāo)的，滿足不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和細(xì)分領(lǐng)域選擇。這對(duì)尋求全球資產(chǎn)配置，達(dá)到分散投資風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值目的的北上資金來(lái)說(shuō)，將提供更多機(jī)遇，甚至帶來(lái)超額收益，這也是近期出現(xiàn)北上資金持續(xù)凈流入的原因之一。

　　北向資金喜歡買(mǎi)什么？

　　根據(jù)平安證券研究所統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2023年以來(lái)，北向資金凈流入前五的行業(yè)分別為電力設(shè)備及新能源、非銀行金融、食品飲料、電子、銀行。北向資金持倉(cāng)市值方面來(lái)看，截至目前，北向資金持倉(cāng)食品飲料、電力設(shè)備及新能源兩大行業(yè)的市值均超3000億元，醫(yī)藥生物持倉(cāng)市值超2000億元，銀行、家電等超1000億元。北向資金重倉(cāng)持有的行業(yè)也正是其重點(diǎn)加倉(cāng)的行業(yè)。

　　高盛在2月20日最新發(fā)布的策略報(bào)告指出，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有助企業(yè)利潤(rùn)的增加，預(yù)計(jì)中國(guó)股票面臨新的上漲驅(qū)動(dòng)力，到年底前還有超兩成的上升空間。高盛首席中國(guó)股票策略師劉勁津表示，MSCI中國(guó)指數(shù)有可能在2023年底前達(dá)到85點(diǎn)，較當(dāng)前水平再上漲約24%。

　　高盛在報(bào)告中指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將通過(guò)國(guó)內(nèi)需求、國(guó)際旅行需求和大宗商品需求三個(gè)渠道為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)直接的積極影響；中國(guó)對(duì)外服務(wù)需求逐漸復(fù)蘇，尤其是出境旅游，將提振出游目的國(guó)經(jīng)濟(jì)；此外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)或提振國(guó)際大宗商品需求和價(jià)格。中國(guó)股市的重點(diǎn)會(huì)逐漸從重新開(kāi)放轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，潛在漲幅的驅(qū)動(dòng)因素可能從多重?cái)U(kuò)張轉(zhuǎn)向盈利增長(zhǎng)。增長(zhǎng)動(dòng)力主要向消費(fèi)經(jīng)濟(jì)傾斜。

　　北向資金強(qiáng)勢(shì)流入，會(huì)給A股帶來(lái)沖擊嗎？

　　招商證券研究發(fā)展中心戰(zhàn)略研究部副總經(jīng)理謝亞軒表示，截至2022年末，外資持有中國(guó)A股市值占比約為4.8%，也就是說(shuō)，中國(guó)A股的主要投資者仍舊是境內(nèi)各類(lèi)投資者。在此前，國(guó)際投資者對(duì)于A股的配置整體處于低配狀態(tài)，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向好，進(jìn)一步增加配置是大勢(shì)所趨。此外，從歷史數(shù)據(jù)上看，北向資金的投資更為注重長(zhǎng)期價(jià)值投資，進(jìn)行跨周期、多元化的資產(chǎn)配置，能夠?qū)股市場(chǎng)的穩(wěn)定起到積極作用。

　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所研究員張躍文告訴記者，2020年以來(lái)，外資單日凈買(mǎi)入和凈賣(mài)出中國(guó)A股最大值僅200億元人民幣左右，占市場(chǎng)成交額最高僅2%，而且這些交易是眾多的境外機(jī)構(gòu)和投資者，根據(jù)各自不同的估值模型進(jìn)行獨(dú)立判斷后做出的決定，交易高度分散，并不具有行動(dòng)上的一致性。因此，不具備對(duì)A股帶來(lái)沖擊的先決條件。

　　與此同時(shí)，值得注意的是，就像硬幣有兩面，投資機(jī)會(huì)也永遠(yuǎn)與風(fēng)險(xiǎn)并存。當(dāng)前，包括全球地緣政治沖突等各類(lèi)“黑天鵝”“灰犀?！笔录r(shí)有發(fā)生，不確定因素也都有可能對(duì)A股的走勢(shì)產(chǎn)生影響。事實(shí)上，海外多個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策走向、海外資金的流動(dòng)性等，也仍有可能間接傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)，對(duì)A股帶來(lái)擾動(dòng)。投資者在做出投資決策的時(shí)候，仍要綜合考慮國(guó)內(nèi)外多重因素，將分析重點(diǎn)放在相關(guān)行業(yè)產(chǎn)業(yè)與個(gè)股的基本面上，不盲目追漲殺跌，堅(jiān)持長(zhǎng)期價(jià)值投資理念。

　　北向資金流入能持續(xù)嗎？

　　事實(shí)上，決定資金是否會(huì)持續(xù)流入的原因，主要在于資產(chǎn)的安全性和長(zhǎng)期的回報(bào)預(yù)期。

　　摩根士丹利證券在最新的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和股票策略研報(bào)中，將中國(guó)2023年GDP增速預(yù)測(cè)進(jìn)一步上調(diào)0.3個(gè)百分點(diǎn)至5.7%。報(bào)告稱(chēng)，2023年將是中國(guó)股票領(lǐng)跑全球市場(chǎng)的一年。包括多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激政策措施落地見(jiàn)效、外圍不穩(wěn)定因素改善等多個(gè)關(guān)鍵因素的持續(xù)改善，支持摩根士丹利對(duì)中國(guó)的進(jìn)一步看漲。

　　摩根士丹利首席中國(guó)股票策略師王瀅表示，基于目前人民幣相對(duì)于美元的匯率，以及美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期，對(duì)全球投資者來(lái)說(shuō)，目前配置人民幣計(jì)價(jià)的中國(guó)資產(chǎn)非常重要。核心資產(chǎn)是投資人有強(qiáng)烈意愿長(zhǎng)期持有，而且對(duì)這些資產(chǎn)的安全性和長(zhǎng)期的回報(bào)率都有較好預(yù)期。在中國(guó)股票投資的框架里，核心資產(chǎn)在中長(zhǎng)期有非常好的成長(zhǎng)性，在投資回報(bào)上可以跑贏大盤(pán)。更重要的是，這些板塊和投資機(jī)遇與國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益相輔相成。