4月27日晚，證監(jiān)會、深交所發(fā)布了規(guī)章草案并向市場公開征求意見，創(chuàng)業(yè)板試點注冊制改革正式啟動。次日，A股滬深兩市雙雙高開，盤初市場下挫，滬指、深成指、創(chuàng)業(yè)板指均一度跌超2%，隨后指數(shù)探底回升陸續(xù)翻紅，其中創(chuàng)業(yè)板指漲0.6%。分析指出，創(chuàng)業(yè)板改革亮點頗多，促使企業(yè)“優(yōu)勝劣汰”，殼企業(yè)加速出清將成為未來趨勢。

　　多位業(yè)內(nèi)人士向記者指出，在新冠疫情對實體經(jīng)濟造成沖擊之際，創(chuàng)業(yè)板改革體現(xiàn)了中央加快資本市場改革，以改革紅利推動經(jīng)濟總量增長與結(jié)構(gòu)調(diào)整的決心。新經(jīng)濟乘著改革春風迎來新機遇，廣東省應借力資本市場推動區(qū)域新經(jīng)濟發(fā)展，助力粵港澳大灣區(qū)建設(shè)“具有全球影響力的國際科技創(chuàng)新中心”。

　　改革亮點：降低發(fā)行門檻 提升市場包容性

　　作為資本市場改革進入深水區(qū)的里程碑，創(chuàng)業(yè)板的改革備受矚目。其中，注冊制試點的發(fā)行制度改革是最大亮點。從對發(fā)行主體的要求上，創(chuàng)業(yè)板降低了發(fā)行門檻，提升了市場的包容性。

　　具體看來，創(chuàng)業(yè)板進一步完善了盈利上市標準，要求“最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于5000萬元”或者“預計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元”；同時，取消了目前現(xiàn)行發(fā)行條件中關(guān)于營業(yè)業(yè)績、不存在未彌補虧損等方面的要求。

　　通過此次改革，創(chuàng)業(yè)板定位更加清晰：貫徹創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，適應發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢，主要服務成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。

　　在退市制度方面，創(chuàng)業(yè)板不僅進一步豐富完善了退市指標，還簡化退市流程，取消暫停上市和恢復上市環(huán)節(jié)，交易類退市不再設(shè)置退市整理期，提升退市效率，強化風險警示，對財務類、規(guī)范類、重大違法類退市設(shè)置退市風險警示制度。

　　業(yè)內(nèi)分析人士指出，此次創(chuàng)業(yè)板改革旨在加速優(yōu)勝劣汰。博時基金創(chuàng)業(yè)板ETF基金經(jīng)理尹浩表示，創(chuàng)業(yè)板注冊制推出，體現(xiàn)了監(jiān)管層對創(chuàng)業(yè)板股票“寬進嚴出”的優(yōu)勝劣汰制度安排，引入更多具有成長性的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，同時完善退市制度，加大劣質(zhì)企業(yè)出清力度，推動創(chuàng)業(yè)板健康發(fā)展。

　　投資機會：頭部企業(yè)新興產(chǎn)業(yè)受益

　　在投資者最為關(guān)注的交易層面，此次創(chuàng)業(yè)板的交易制度也引入創(chuàng)新機制進行了完善。首先，創(chuàng)業(yè)板新股上市的前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制，之后日股票漲跌幅限制比例由10%提高至20%。

　　其次，創(chuàng)業(yè)板的交易準入門檻有所提高。對新申請開通創(chuàng)業(yè)板交易權(quán)限的個人投資者，增設(shè)了前20個交易日日均10萬資產(chǎn)量及24個月的交易經(jīng)驗的準入門檻。不過，創(chuàng)業(yè)板存量投資者仍可繼續(xù)參與交易，其中普通投資者參與注冊制下首次公開發(fā)行上市的創(chuàng)業(yè)板股票交易，需重新簽署新的風險揭示書。

　　創(chuàng)業(yè)板改革對A股市場影響如何？平安證券研究所金融研究團隊副總經(jīng)理王維逸向記者指出，創(chuàng)業(yè)板注冊制試點有望給A股市場帶來紅利和分化，頭部企業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)和龍頭券商最為受益，但需尾部企業(yè)的緩慢出清。一方面有望提升直接融資比例，降低上市門檻和融資成本，助力新興產(chǎn)業(yè)升級，一批中小新興企業(yè)將迎來快速成長；另一方面帶來資本市場投資生態(tài)重塑，提升市場投資的專業(yè)性，加速企業(yè)優(yōu)勝劣汰，資源將更集中于優(yōu)質(zhì)企業(yè)而加快尾部企業(yè)出清。

　　招商基金首席策略師姚爽則表示，預計創(chuàng)業(yè)板注冊制改革短期有利市場活躍度上升，利好券商。隨著注冊制及嚴格退市的逐步推進，“殼”價值被進一步稀釋，中長期看，頭部優(yōu)質(zhì)公司的價值更加突顯。

　　發(fā)展機遇：大灣區(qū)新經(jīng)濟獲新動能

　　自2009年設(shè)立以來，創(chuàng)業(yè)板成為我國資本市場服務科技創(chuàng)新和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的重要平臺。

　　截至2020年4月，創(chuàng)業(yè)板市場共有上市公司超過800家，上市公司總市值約7萬億元，占A股總市值比重超過10%，其中超過九成企業(yè)為高新技術(shù)企業(yè)，七成以上屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，涌現(xiàn)出邁瑞醫(yī)療、寧德時代、愛爾眼科、智飛生物、樂普醫(yī)療等一批標桿性企業(yè)。

　　設(shè)立在深圳證券交易所的創(chuàng)業(yè)板改革正式落地，將有望進一步激發(fā)粵港澳大灣區(qū)企業(yè)活力，為區(qū)域發(fā)展帶來新機遇。中山證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長李湛表示，無論是來自傳統(tǒng)行業(yè)還是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，只要企業(yè)能在行業(yè)競爭中脫穎而出，且具備高成長性，創(chuàng)業(yè)板就應當為之提供發(fā)展壯大的平臺，尤其是對粵港澳大灣區(qū)和作為先行示范區(qū)的深圳各類高科技企業(yè)的投融資對接如虎添翼。

　　粵開證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長李奇霖則指出，新經(jīng)濟對廣東省、珠三角和深圳市增長的拉動率將越來越高，但新經(jīng)濟高度依賴于創(chuàng)新，而創(chuàng)新需要加大投入，在創(chuàng)業(yè)板改革后，科創(chuàng)企業(yè)登陸資本市場將更為便捷，資本市場通過提供資金和正向激勵，能夠加快創(chuàng)新活動。

　　因此，李奇霖認為，鼓勵具有自主創(chuàng)新能力、符合要求的高新技術(shù)企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板上市，是廣東省借力創(chuàng)業(yè)板改革發(fā)展新經(jīng)濟的關(guān)鍵，有助于粵港澳大灣區(qū)建設(shè)“具有全球影響力的國際科技創(chuàng)新中心”。