“‘智能資本’的出現(xiàn)將引發(fā)第四次工業(yè)革命，佛山就站在這次工業(yè)革命的‘風(fēng)口浪尖’，一定要充分發(fā)揮優(yōu)勢(shì)?！苯?，大成基金副總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、央行金融研究所原所長(zhǎng)姚余棟在接受南方日?qǐng)?bào)專訪時(shí)，為佛山金融發(fā)展提出了一個(gè)“智能資本”的新方向。

　　姚余棟認(rèn)為，作為制造業(yè)大市，佛山發(fā)展產(chǎn)業(yè)金融的核心就在于制造業(yè)尤其是智能制造領(lǐng)域?！拔磥矸鹕降闹圃鞓I(yè)一定是以‘智能資本’為主導(dǎo)?！币τ鄺澅硎?。他同時(shí)建議，隨著目前國(guó)內(nèi)迎來股權(quán)融資的春天，佛山企業(yè)應(yīng)“能上市就上市”，積極投身資本市場(chǎng)。

　　■專家簡(jiǎn)介

　　姚余棟，央行金融研究所原所長(zhǎng)，現(xiàn)任大成基金管理有限公司副總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)融資專業(yè)委員會(huì)主任，擅長(zhǎng)宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策理論及實(shí)踐、國(guó)際經(jīng)濟(jì)與金融、共享金融等領(lǐng)域的研究。

　　供應(yīng)鏈金融探索將成重要切入點(diǎn)

　　南方日?qǐng)?bào)：佛山是制造業(yè)大市，你認(rèn)為要發(fā)展好金融，佛山的抓手是什么？

　　姚余棟：在我看來，佛山的制造業(yè)發(fā)展水平驚人。因此，佛山的金融發(fā)展路徑應(yīng)與其制造業(yè)相結(jié)合，把自身的優(yōu)勢(shì)發(fā)揮到極致。

　　佛山提出的“三鏈融合”是很好的路徑規(guī)劃，發(fā)展制造業(yè)一定要走向智能化。與傳統(tǒng)制造不同，智能制造是一種新的“智能資本”。

　　一個(gè)現(xiàn)象是，佛山的制造業(yè)投資在過去幾年是下行的，但利潤(rùn)正上行。這說明傳統(tǒng)制造業(yè)投資在下降，邊際收益在減低，但通過投資新的“智能資本”獲得了較高的收益。傳統(tǒng)制造走向智能制造一定是脫胎換骨的過程，我認(rèn)為，將來佛山的制造業(yè)也將不再是傳統(tǒng)制造，將可能以“智能資本”作為主導(dǎo)。

　　南方日?qǐng)?bào)：你提出了一個(gè)新概念“智能資本”，該如何理解？

　　姚余棟：所謂“智能資本”，可以這樣分析：當(dāng)下，佛山的制造業(yè)有很多是由機(jī)器人或人工智能主導(dǎo)的，它們一方面可以替代勞動(dòng)力，另一方面本身又是機(jī)器。機(jī)器人應(yīng)該收稅嗎？有人認(rèn)為應(yīng)該收，因?yàn)闄C(jī)器人具有勞動(dòng)力特征；有人認(rèn)為不應(yīng)該收，因?yàn)闄C(jī)器人只是智能裝備的一種。

　　事實(shí)上，按照以往經(jīng)濟(jì)學(xué)的理解，我們分析一般的生產(chǎn)力方程的時(shí)候，分為勞動(dòng)力和資本。1969年美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家加爾布雷斯提出，“智能資本”可以作為除勞動(dòng)力和資本之外的第三種要素加入。

　　全球曾經(jīng)歷過三次工業(yè)革命，第一次工業(yè)革命是蒸汽紡織機(jī)的應(yīng)用，第二次是電氣的應(yīng)用，如果第三次是以計(jì)算機(jī)與互聯(lián)網(wǎng)為代表，我認(rèn)為，第四次就是以機(jī)器人和人工智能為代表的“智能資本”的應(yīng)用。

　　中國(guó)的制造業(yè)有著其獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，當(dāng)前又趕上全球人工智能革命、機(jī)器人革命，與制造業(yè)相結(jié)合就形成了智能制造。佛山是智能制造的重要戰(zhàn)略支點(diǎn)，因此一定要充分發(fā)揮智能制造的優(yōu)勢(shì)。

　　南方日?qǐng)?bào)：改革開放以來，佛山的民營(yíng)企業(yè)家積累了大量的民間資本。您認(rèn)為應(yīng)該如何充分利用這些民間資本？

　　姚余棟：我認(rèn)為應(yīng)該以發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)為主導(dǎo)。根據(jù)我的觀察，佛山的民間資本大多都投向小型的制造業(yè)企業(yè)，或者投向私募股權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資，但這些似乎都不是佛山的特點(diǎn)。我的建議是，佛山企業(yè)家可以以其本身對(duì)制造業(yè)的了解，更多地將資本投向智能制造領(lǐng)域。

　　另一方面，在佛山制造業(yè)發(fā)展過程中，規(guī)模較大的平臺(tái)型企業(yè)與眾多較小的制造業(yè)企業(yè)形成供應(yīng)鏈的聯(lián)合，由此誕生的供應(yīng)鏈金融，將成為佛山金融發(fā)展下一步的重要切入點(diǎn)。

　　目前，供應(yīng)鏈金融本身也在進(jìn)行探索，需要大數(shù)據(jù)和多種技術(shù)的支撐，對(duì)于佛山而言亦是一個(gè)機(jī)遇。

　　股權(quán)融資進(jìn)入“春天” 佛企“能上市就上市”

　　南方日?qǐng)?bào)：制造業(yè)的發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)密不可分，你如何看待2018年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)？

　　姚余棟：過去分析經(jīng)濟(jì)走勢(shì)往往是從經(jīng)濟(jì)周期或是商業(yè)周期的角度，現(xiàn)在有一種新的提法叫做金融周期。

　　大成基金匯聚集體智慧開發(fā)的“大成四季”表，就是結(jié)合了經(jīng)濟(jì)周期和金融周期，共分為四個(gè)象限。經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好，但金融收縮，我們叫做春季；經(jīng)濟(jì)周期上升的同時(shí)金融擴(kuò)張，就是夏季；如果經(jīng)濟(jì)收縮，但是金融在擴(kuò)張，就是秋季；經(jīng)濟(jì)和金融同時(shí)在收縮，這就是冬季。

　　利用“大成四季”這一方法論能夠更加客觀、全面地描述經(jīng)濟(jì)狀態(tài)。

　　從宏觀來看，可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)家的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革已經(jīng)取得了非常重要的、階段性的成功，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)回暖，所以國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)是屬于上行的。同時(shí)，還應(yīng)防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，包括企業(yè)部門需要去杠桿，金融就進(jìn)入收縮周期。

　　綜上所述，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張、金融收縮，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)正好屬于“大成四季”中的春季，也是股權(quán)融資的“春天”。

　　南方日?qǐng)?bào)：在“大成四季”的春季階段，你對(duì)佛山企業(yè)的發(fā)展有何建議？

　　姚余棟：我建議佛山企業(yè)在此階段積極上市融資，無(wú)論是新三板、A股還是創(chuàng)業(yè)板都能夠獲得比較好的發(fā)展。隨著IPO的正?；髽I(yè)上市的排隊(duì)期已經(jīng)從三年縮短為一年三個(gè)月。雖然每次通過率不一樣，但這是制度化審核的過程，追求的是上市公司的質(zhì)量。

　　目前新三板上市公司已經(jīng)達(dá)到一萬(wàn)兩千家，包括集合競(jìng)價(jià)也在逐漸推出，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)也發(fā)展良好，將來還需要股權(quán)眾籌方面的探索創(chuàng)新。

　　數(shù)據(jù)顯示，佛山的上市企業(yè)至今僅為54家，與蘇州、無(wú)錫這些同體量的城市相比數(shù)量較少。我認(rèn)為，佛山的上市企業(yè)數(shù)量應(yīng)該更多，城市上市公司的市值就決定了城市的未來。未來，隱形冠軍在中國(guó)是很難存在的。因此，我建議佛山企業(yè)積極走向資本市場(chǎng)，能上市就上市。

　　加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)融資的探索

　　南方日?qǐng)?bào)：但我們細(xì)看2017年資本市場(chǎng)走向，各板塊基本都以龍頭企業(yè)為主。你認(rèn)為未來是否還會(huì)延續(xù)這一趨勢(shì)？

　　姚余棟：在“大成四季”的春季階段，股票偏于龍頭企業(yè)是一個(gè)較為無(wú)奈的導(dǎo)向。只要是春季，這樣的趨勢(shì)還會(huì)延續(xù)。

　　但要注意的是，中小微企業(yè)為國(guó)家創(chuàng)造了80%的就業(yè)崗位，貢獻(xiàn)的納稅比例是60%，相比之下，他們的處境較為艱難，需要高度關(guān)注。

　　佛山乃至中國(guó)很多中小微企業(yè)都面臨融資難、融資貴問題，這也是世界性的難題。因此，我們應(yīng)為中小微企業(yè)營(yíng)造更好的環(huán)境，幫助托底。

　　南方日?qǐng)?bào)：你認(rèn)為要解決中小微企業(yè)融資困難，可以進(jìn)行怎樣的探索？佛山有眾多的中小微企業(yè)，他們應(yīng)該如何借力資本市場(chǎng)？

　　姚余棟：從資本市場(chǎng)來看，國(guó)內(nèi)的私募股權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)已超過兩萬(wàn)家。這一數(shù)字看似龐大，但中國(guó)擁有超過五千萬(wàn)家企業(yè)，具有創(chuàng)新價(jià)值的企業(yè)約五百萬(wàn)家。對(duì)比之下，金融服務(wù)的供應(yīng)與需求差距是比較大的。

　　因此，必須要探索新的模式以大規(guī)模、高效率地服務(wù)這些企業(yè)。我認(rèn)為，股權(quán)眾籌就是一種比較合適的方式。

　　美國(guó)有一家名為AngelList的股權(quán)眾籌平臺(tái)，一家機(jī)構(gòu)就能夠幫助近2000家企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資，效率非常高。而國(guó)內(nèi)一家私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)僅能服務(wù)10家企業(yè)，效率相差約200倍。因此，基于互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行的股權(quán)眾籌，也是我們下一步急需探索的方向。

　　作為一名經(jīng)濟(jì)工作者，我在此也呼吁社會(huì)在互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)融資特別是股權(quán)眾籌上進(jìn)行大膽的探索和創(chuàng)新，幫助創(chuàng)新型中小微企業(yè)走股權(quán)融資的渠道。