《關(guān)于促進創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》發(fā)布
是促進創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的新里程碑
江蘇高科技投資集團董事長、黨委書記　張偉

創(chuàng)業(yè)投資，是推動“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的新型金融工具和重要資本力量，在市場經(jīng)濟中可以更好地進行資金融通和資源配置，對推動供給側(cè)改革、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展有著重要的作用。近日國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》（以下簡稱《意見》），對促進創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的總體要求、拓寬資金來源和退出渠道、完善相關(guān)的引導扶持政策、行業(yè)自律和服務(wù)體系等進行了明確界定，尤其是豐富創(chuàng)投主體和模式、發(fā)揮股權(quán)交易場所功能、支持國企設(shè)立或參股創(chuàng)投企業(yè)和母基金等政策，將對行業(yè)健康快速發(fā)展產(chǎn)生重大促進作用，是中國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展歷程中的里程碑事件。

一、《意見》的出臺順應(yīng)了經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)的要求，集中體現(xiàn)了全社會對創(chuàng)業(yè)投資的高度重視和殷切期待

當前，中國經(jīng)濟增速放緩，結(jié)構(gòu)性矛盾突出，步入深度調(diào)整“三期疊加”的新常態(tài)。近年來，創(chuàng)業(yè)投資對推動創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、打造新經(jīng)濟引擎、服務(wù)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要作用引起了全社會的高度關(guān)注，政府對創(chuàng)業(yè)投資在推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中的財政資金市場化使用、社會資本規(guī)?；\作等作用也寄予了厚望。李克強總理在國務(wù)院常務(wù)會議上就明確指出，“推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，不僅要改造提升傳統(tǒng)動能，更需要以創(chuàng)業(yè)投資為支撐，實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，發(fā)展新經(jīng)濟、培育新動能?！薄兑庖姟返某雠_順應(yīng)了這一時代要求。

在國務(wù)院頂層設(shè)計下，《意見》還明確要求相關(guān)部委建立部門之間、部門與地方之間政策協(xié)調(diào)聯(lián)動機制，加強行業(yè)發(fā)展政策與監(jiān)管政策的協(xié)同配合，按職責分工抓緊制定配套政策。法律法規(guī)和監(jiān)管政策的完善，對于行業(yè)的健康發(fā)展是最直接有效的。可以預(yù)見，更多關(guān)于促進創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的政策將加速出臺，創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)也將迎來新的發(fā)展時期，這對匯聚更廣泛的社會力量參與供給側(cè)改革、推動實體經(jīng)濟發(fā)展具有重要戰(zhàn)略意義。

二、《意見》明確了促進創(chuàng)業(yè)投資的指導思想、基本原則，為行業(yè)健康發(fā)展和制定具體政策提供了基本遵循

創(chuàng)業(yè)投資是充分市場化的行業(yè)?！兑庖姟访鞔_，發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資，要使市場在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用，加強統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和事中事后監(jiān)管，構(gòu)建促進創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的制度環(huán)境、市場環(huán)境和生態(tài)環(huán)境，加快形成有利于創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的良好氛圍和“創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新 創(chuàng)投”的協(xié)同互動發(fā)展格局。

當前中國已經(jīng)成為世界第二大創(chuàng)業(yè)投資目的地，但跟發(fā)達國家相比，我國的創(chuàng)投行業(yè)“小、散、亂”現(xiàn)象仍然比較突出。兵貴精不貴多。促進創(chuàng)投行業(yè)大發(fā)展的關(guān)鍵，就是要打造龍頭機構(gòu)，形成標桿效應(yīng)、規(guī)模效應(yīng)。為此，《意見》指出要進一步擴大創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模，促進創(chuàng)業(yè)投資做大做強做優(yōu)，培育一批具有國際影響力和競爭力的中國創(chuàng)業(yè)投資品牌。

在此基礎(chǔ)上，《意見》進一步提出了發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資應(yīng)堅持的基本原則，即堅持“服務(wù)實體、專業(yè)運作、信用為本、社會責任”，鼓勵創(chuàng)投機構(gòu)長期投資和價值投資，不斷提高創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)化運作和管理水平。加強創(chuàng)投行業(yè)信用體系建設(shè)，建立和完善守信聯(lián)合激勵和失信聯(lián)合懲戒制度。樹立“責任創(chuàng)投”理念，促進創(chuàng)業(yè)投資良性競爭和綠色發(fā)展。

三、《意見》是迄今為止對創(chuàng)業(yè)投資最為全面系統(tǒng)的政策文件，抓住了制約創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵

鼓勵各類主體參與創(chuàng)業(yè)投資。與國外創(chuàng)投機構(gòu)相比，國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資的機構(gòu)投資人還不夠豐富。此次《意見》明確要培育多元創(chuàng)業(yè)投資主體，鼓勵有產(chǎn)業(yè)資源、科技資源和資金資源的各類機構(gòu)投資者、個人設(shè)立創(chuàng)投企業(yè)，支持國有企業(yè)、保險公司、大學基金、信托公司和合格個人投資者參與創(chuàng)業(yè)投資，同時提出股債聯(lián)動機制促進行業(yè)發(fā)展。

加強政府引導和政策扶持。對于創(chuàng)業(yè)投資而言，缺乏長期資金和愿意承擔風險的資金是長期存在的問題，因此政府引導是關(guān)鍵?！兑庖姟访鞔_要研究鼓勵長期投資的政策措施，對專注長期投資的創(chuàng)投企業(yè)在稅收優(yōu)惠、債券發(fā)行、政府項目對接等方面加大支持力度。

優(yōu)化行業(yè)發(fā)展的市場環(huán)境。針對創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)法律法規(guī)和政策環(huán)境不健全、監(jiān)管體制和行業(yè)信用體系建設(shè)滯后等問題，《意見》明確提出要進一步完善法律法規(guī)，優(yōu)化“監(jiān)管環(huán)境、商事環(huán)境、優(yōu)化信用環(huán)境和知識產(chǎn)權(quán)”四個環(huán)境。推動行業(yè)“雙向開放”，既要放寬外商投資準入，也鼓勵境內(nèi)機構(gòu)積極穩(wěn)妥“走出去”。

進一步完善退出機制?！兑庖姟诽岢觯浞职l(fā)揮主板、創(chuàng)業(yè)板和地方性股權(quán)交易場所功能，完善全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易機制，規(guī)范發(fā)展專業(yè)化并購基金，支持證券公司柜臺市場等開展直接融資業(yè)務(wù)，暢通創(chuàng)投的上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、并購重組等退出渠道。

強調(diào)行業(yè)他律和自律。過去創(chuàng)投行業(yè)的監(jiān)管思路是底線監(jiān)管，負面清單更適合于成熟經(jīng)濟體。但創(chuàng)業(yè)投資是個創(chuàng)新不斷的領(lǐng)域，沒有適度監(jiān)管不行。《意見》要求，構(gòu)建符合創(chuàng)投行業(yè)的法制環(huán)境，對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)事項差異化監(jiān)管和行業(yè)自律。對創(chuàng)投機構(gòu)而言，應(yīng)主動回歸本源、堅守底線，建立健全內(nèi)控機制、合規(guī)管理和風險管理機制，不斷強化行業(yè)自律和信用約束。

四、《意見》提出了國有企業(yè)參與創(chuàng)業(yè)投資的指導意見，有利于國有資本在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、供給側(cè)改革中發(fā)揮更大作用

近年來，受制于國有企業(yè)無法作為普通合伙人發(fā)起設(shè)立有限合伙制基金、國有股轉(zhuǎn)持社保、國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓要掛牌評估等政策，國內(nèi)國有創(chuàng)投機構(gòu)很難在競爭異常激烈的市場環(huán)境中生存下來，而又能做大做強、居于行業(yè)前列的就更少。《意見》出臺之前，國有資本更多的是以引導基金的方式參與支持創(chuàng)業(yè)投資，屬于社會主導、國家參與。此次《意見》明確支持有需求、有條件的國有企業(yè)依法依規(guī)、按照市場化方式設(shè)立或參股創(chuàng)投企業(yè)和母基金，對國有資本以更大力度、更大視角參與支持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展指明了方向，并且明確支持具備條件的國有創(chuàng)投企業(yè)開展混合所有制改革試點。對國有股轉(zhuǎn)持義務(wù)，明確提出要依法依規(guī)予以豁免。

相對而言，國有企業(yè)的市場化程度還是有所欠缺，要在創(chuàng)投領(lǐng)域發(fā)揮更大的作用，其中最重要的一件事就是要加強它市場化方向的改革，按照市場化的原則，分散風險、應(yīng)對風險，把合適的風險交給合適的人。國資管理最基本的思維，就是要實現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值和增值，防止國有資產(chǎn)流失。但創(chuàng)業(yè)投資相對來說是風險比較高的領(lǐng)域。國資管理如何在這種高風險和高回報中獲得平衡，制度設(shè)計和制度安排是要考慮的?！兑庖姟吩诖朔矫嬉步o出了一定的解答：完善國有創(chuàng)投監(jiān)督考核、激勵約束機制和股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式，形成鼓勵創(chuàng)業(yè)、寬容失敗的生態(tài)環(huán)境，這在中央強調(diào)要防止國有資產(chǎn)流失、追究國有企業(yè)違規(guī)經(jīng)營投資責任的背景下，意義重大。