今年以來，金融改革取得顯著成果：“精準(zhǔn)拆彈”，穩(wěn)妥化解關(guān)鍵領(lǐng)域重大金融風(fēng)險(xiǎn)；“精準(zhǔn)滴灌”，以改革豐富和強(qiáng)化金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的手段和力度。近日，人民銀行行長易綱在《求是》雜志上撰文指出，要切實(shí)維護(hù)好我國發(fā)展重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，就金融工作而言，就是要按照習(xí)近平總書記所強(qiáng)調(diào)的，要回歸本源，服從服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，并把防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)作為金融工作的永恒主題。這也就意味著，金融改革要牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)底線，以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為主線，平衡好穩(wěn)增長與防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。

　　平衡好穩(wěn)增長與防風(fēng)險(xiǎn)

　　堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，是新時(shí)代我國貨幣政策的一項(xiàng)重要使命與擔(dān)當(dāng)。近日，金融委召開第十次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和防范金融風(fēng)險(xiǎn)，根本上要靠深化金融改革開放，通過改革提供機(jī)制保障，提供動(dòng)力支持。郵儲(chǔ)銀行副研究員、高級(jí)經(jīng)濟(jì)師婁飛鵬在接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系是辯證統(tǒng)一的，穩(wěn)增長需要有效防范化解風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)需要在經(jīng)濟(jì)增長中逐步化解。金融改革要平衡好穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。

　　一年來，在金融委統(tǒng)一指揮協(xié)調(diào)下，央行會(huì)同相關(guān)部門積極穩(wěn)妥處置金融領(lǐng)域突出風(fēng)險(xiǎn)，金融市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，市場(chǎng)秩序好轉(zhuǎn)。易綱指出，在可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵點(diǎn)上，中央銀行要精準(zhǔn)發(fā)力，履行最后貸款人職責(zé)，打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

　　在專家看來，在防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)取得階段性成果的背景下，下一步金融工作重心或?qū)⒗^續(xù)向穩(wěn)增長方向傾斜。從宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看，我國長期向好的基本面沒有變化，但下行壓力明顯加大。易綱在文章中多次提及“逆周期調(diào)節(jié)”，金融委也連續(xù)多次強(qiáng)調(diào)要加大逆周期調(diào)節(jié)力度。

　　新網(wǎng)銀行首席研究員董希淼在接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，最根本的還是服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其要進(jìn)一步做好對(duì)民營和小微企業(yè)的金融服務(wù)。近年來，穩(wěn)健貨幣政策注重引導(dǎo)優(yōu)化流動(dòng)性和信貸結(jié)構(gòu)，不斷創(chuàng)新和豐富結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，支持經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。針對(duì)民營小微企業(yè)融資難融資貴問題，央行自去年以來注重以市場(chǎng)化、法治化方式疏通貨幣政策傳導(dǎo)，在促進(jìn)信貸、債券、股權(quán)融資方面“三箭齊發(fā)”，金融部門對(duì)小微、民營企業(yè)的支持力度明顯加大。

　　值得注意的是，不論應(yīng)用何種政策工具，“度”要把握好。易綱強(qiáng)調(diào)，貨幣政策需要關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長，又不能過度刺激經(jīng)濟(jì)增長。應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況把握好政策目標(biāo)和政策力度。

　　以改革疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制

　　近年來，央行一直穩(wěn)步推進(jìn)我國利率市場(chǎng)化改革。易綱指出，央行持續(xù)在7天回購利率上進(jìn)行操作，釋放政策信號(hào)，構(gòu)建和完善利率走廊機(jī)制，發(fā)揮常備借貸便利利率作為利率走廊上限的作用。建立公開市場(chǎng)每日操作常態(tài)化機(jī)制，進(jìn)一步穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。從近年來的情況看，央行操作利率向債券利率、貸款利率的傳導(dǎo)效率逐步提升，市場(chǎng)主體對(duì)利率的變化更為敏感。

　　今年，我國利率市場(chǎng)化改革取得新進(jìn)展。2019年8月，央行推出新的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率形成機(jī)制，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率按中期借貸便利利率加點(diǎn)形成，通過市場(chǎng)化改革打破貸款利率隱性下限，推動(dòng)降低貸款實(shí)際利率。8月20日首次發(fā)布新的LPR，至11月 20日第四次發(fā)布新的LPR，1年期LPR已較同期限貸款基準(zhǔn)利率低了20個(gè)基點(diǎn)，5年期LPR較同期限貸款基準(zhǔn)利率降低10個(gè)基點(diǎn)。央行近期發(fā)布的《2019年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》顯示，9月份新發(fā)放企業(yè)貸款利率較 2018 年高點(diǎn)下降0.36個(gè)百分點(diǎn)，初步體現(xiàn)了以市場(chǎng)化改革的方式降低貸款實(shí)際利率的政策效果。

　　“LPR報(bào)價(jià)機(jī)制改革有利于推動(dòng)貨幣政策向價(jià)格型調(diào)控為主逐步轉(zhuǎn)型?！眾滹w鵬提到，目前LPR主要與MLF掛鉤，這是現(xiàn)有條件下一個(gè)較好選擇。另外，還要構(gòu)建和完善利率走廊。

　　為讓LPR形成機(jī)制真正起到促進(jìn)實(shí)際貸款利率下行的作用，監(jiān)管層要求各銀行盡快在新發(fā)放的貸款中主要參考LPR定價(jià)，同時(shí)堅(jiān)決打破過去部分銀行協(xié)同設(shè)定的貸款利率隱性下限，并將 LPR 運(yùn)用情況納入宏觀審慎評(píng)估（MPA）和自律機(jī)制管理中。中國民生銀行首席研究員溫彬表示，僅僅依靠監(jiān)管規(guī)范還不夠，銀行要提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平、健全信用機(jī)制、充分運(yùn)用金融科技等手段降低風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，進(jìn)而促進(jìn)銀行點(diǎn)差下降，讓企業(yè)切實(shí)感受到貸款利率確實(shí)在下降。

　　鼓勵(lì)銀行多渠道補(bǔ)充資本

　　今年以來，以永續(xù)債為突破口鼓勵(lì)銀行多渠道補(bǔ)充資本，加強(qiáng)中小銀行改革動(dòng)作頻頻。易綱談到，針對(duì)銀行發(fā)行永續(xù)債面臨的法律、監(jiān)管、會(huì)計(jì)等多方障礙，中國人民銀行與中國銀保監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、國家稅務(wù)總局、全國人大常委會(huì)法工委等部門溝通，并向巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)征詢確認(rèn)，提出了應(yīng)對(duì)之策。2019年1月，首單銀行永續(xù)債成功發(fā)行，截至9月末已發(fā)行4550億元，銀行預(yù)期明顯改善，社會(huì)信用收縮壓力得到緩解。

　　當(dāng)前國有大行、股份制銀行后續(xù)面臨系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的附加資本要求，城商行、農(nóng)商行等小銀行本身資本充足率相對(duì)較低，都面臨較大資本金補(bǔ)充壓力。婁飛鵬表示，從既有資本金補(bǔ)充渠道看，在宏觀經(jīng)濟(jì)增長面臨下行壓力的情況下，銀行業(yè)利潤增速下降而且信貸等風(fēng)險(xiǎn)更易于暴露，通過留存收益補(bǔ)充資本金的空間較之前縮小。國有商業(yè)銀行和主要股份制銀行基本完成上市，難以通過IPO補(bǔ)充資本金，需要更多通過增發(fā)、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行永續(xù)債等來補(bǔ)充資本金。對(duì)于非上市中小銀行而言，資本金補(bǔ)充方式更少，不僅需要積極推進(jìn)上市，而且要積極探索發(fā)行永續(xù)債的方式來補(bǔ)充資本金。

　　值得關(guān)注的是，中小銀行改革近來受到監(jiān)管層高度重視。金融委多次提及多渠道增強(qiáng)商業(yè)銀行特別是中小銀行資本實(shí)力。總體來看，加大中小銀行改革既是提升銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的要求，也能夠兼顧防風(fēng)險(xiǎn)與穩(wěn)增長。目前我國中小銀行資本充足水平總體良好。截至2019年三季度末，中小銀行核心一級(jí)資本充足率10.25%，貸款損失減值準(zhǔn)備1.74萬億元，較上季末增加24.4%；超過99.2%的中小銀行流動(dòng)性比例高于監(jiān)管要求，中小銀行流動(dòng)性水平充足。