隨著我國多層次資本市場的不斷發(fā)展，私募股權基金正成為資本市場聯(lián)接實體經(jīng)濟，尤其是中小微企業(yè)的一個重要市場力量。

　　在廣州市地方金融監(jiān)督管理局、廣州市市場監(jiān)督管理局的大力支持下，廣東股權交易中心（下稱“廣東股交”）自2016年底開始成為國內首個試點開展LP份額出質登記業(yè)務的區(qū)域性股權市場，通過近3年的摸索與努力，廣東股交已在全國區(qū)域性股權市場率先打造LP份額出質登記的“廣州模式”，主要工作情況如下：

　　一、主要成效

　　廣東股交LP份額登記業(yè)務累計托管省內有限合伙企業(yè)28家，托管總財產(chǎn)份額530.02億元，質押登記份額35.20億元，實現(xiàn)融資金額11.50億元（其中：廣州區(qū)域有限合伙企業(yè)24家，托管總財產(chǎn)份額501.04億元，質押登記財產(chǎn)份額8.25億元，實現(xiàn)融資金額6.22億元），其中：2019年新增托管有限合伙企業(yè)登記托管12家，托管份額313.09億元，質押登記份額9.59億元，實現(xiàn)融資金額6.33億元。

　　二、服務內容

　　廣東股交的LP份額出質登記業(yè)務，主要服務于注冊在廣東省內的，依法設立、合法存續(xù)，不存在法律糾紛的有限合伙企業(yè)，特別是以有限合伙企業(yè)形式設立的私募股權投資機構及投資基金。LP出質登記服務源于非上市公司的登記托管業(yè)務，在取得政策的支持前提下，延伸對LP份額進行登記托管，服務內容主要有：

　　一是財產(chǎn)份額登記服務，即財產(chǎn)份額初始登記、財產(chǎn)份額變更登記、財產(chǎn)份額退出登記等；

　　二是財產(chǎn)份額管理服務，包括財產(chǎn)份額出質登記、財產(chǎn)份額權屬證明、代理分紅派息、信息披露、信息查詢、凍結、賬戶開立等；

　　三是其他衍生服務，投融資咨詢、改制重組策劃、兼并與收購咨詢等。

　　三、業(yè)務特點

　　總的來說，現(xiàn)階段的LP份額出質登記業(yè)務具有以下特色：

　　一是辦理財產(chǎn)份額登記的機構類型主要是以有限合伙制的私募股權投資基金和普通投資項目基金為主，托管私募股權投資基金份額252.2億元（已在基金業(yè)協(xié)會備案的基金份額數(shù)據(jù)），占67.48% ；

　　二是股權投資基金份額出質并不以直接融資為主，更多的是作為補充擔保、反擔保等增信措施，或是作為上市公司股票質押置換，質押對應融資率較低；

　　三是辦理份額出質登記業(yè)務僅限于已貨幣實繳出資的LP份額，一定程度上防范潛在風險，如無實繳份額套取資金；

　　四是托管企業(yè)、托管份額逐年增加，出質登記業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，為廣州成為私募股權投資基金最有吸引力的城市之一、吸引私募基金及金融人才聚集產(chǎn)生效應，為廣州營造良好的私募投資環(huán)境提供有力的基礎保障。

　　四、成效意義

　　（一）有效盤活有限合伙企業(yè)（特別是私募基金的資產(chǎn)），提高份額流動性。

　　一般而言，私募股權投資基金的投資者與投資機構具有人合性，投資者愿意與固定的股權投資機構保持長期持續(xù)的投資合作，但受限于已投資金的鎖定而無法持續(xù)投入資金。通過對LP份額的質押融資，既促進VC資產(chǎn)的流動，助力投資者為私募股權項目不斷注入活水，又推動了股權項目投資的不斷實現(xiàn)，為實體經(jīng)濟提供中長期新的資金支持。

　　（二）彌補有限合伙企業(yè)份額出質登記空白，有效防范風險。

　　目前，我國法律法規(guī)暫未規(guī)定特定機構負責有限合伙企業(yè)財產(chǎn)份額出質登記事項。廣東股交基于自身運營定位和行業(yè)市場影響力，率先在國內提出有限合伙企業(yè)財產(chǎn)份額出質登記服務，有效填補有限合伙企業(yè)出質登記空白，為企業(yè)提供公示平臺，實現(xiàn)質權人的質權宣示和質權效力。同時，也為監(jiān)管部門對私募股權投資機構的監(jiān)管提供了有力手段，有效防范風險。

　　（三）率先與市場監(jiān)督管理部門實現(xiàn)出質登記信息互通，防范份額的另質押、另轉讓，降低交易風險，維護出質人和質權人權益。

　　廣東股交成功打造LP份額出質登記“廣州模式”，即與廣州市市場監(jiān)督管理局實現(xiàn)出質登記信息備份互通。份額在廣東股交辦理出質登記后，由廣東股交將出質登記信息報送廣州市市場監(jiān)督管理局進行警示標識，強化工商部門對有限合伙企業(yè)工商注冊登記、變更、退出的進一步管理， 降低另轉讓、另質押等交易風險，維護出質人與質權人的權益。

　　下一階段，廣東股交將基于“廣州模式”經(jīng)驗，在省內私募股權投資機構集聚主要地推廣“廣州模式”，并與當?shù)厥袌霰O(jiān)督管理機構探索信息共享機制，建立“填補登記空白 風險防范 助力監(jiān)管 完善區(qū)域性股權市場業(yè)務體系”的服務模式，實現(xiàn)監(jiān)管機構、私募投資市場參與者及區(qū)域性股權市場多方共贏目的。