今天上午9點，中國原油期貨在上海能源交易中心（INE）正式掛牌上市。

原油，被稱作大宗商品之王，航運、航天、軍工等對此高度依賴；期貨市場，作為高度有效、透明的市場，更是中國金融市場開放的一大重要舉措。

這兩者的結(jié)合，會擦出怎樣的火花？對于中國乃至世界能源、金融市場，又意味著什么？

背景

首先，為什么要建立中國原油期貨交易市場？

最直接的背景是，中國對原油的需求量實在太大了。截止目前為止，中國已經(jīng)是全球第一大原油進口國、第八大原油生產(chǎn)國和第二大原油消費國，形成了價值逾6.5萬億元的巨大產(chǎn)業(yè)鏈和消費體系。以石油（加工后的原油）為例，2017年，中國的石油表觀消費量達6.1億噸，進口量4.2億噸，對外依存度高達70%。

然而，與需求量很不相稱的是，目前為止亞洲仍然沒有一個屬于自己的計價基準。

具體來看，美洲地區(qū)的原油貿(mào)易基準價，主要參照芝加哥商業(yè)交易所集團的WTI原油期貨價格；運往歐洲等地的原油，參照的則是ICE集團的布倫特原油期貨價格。而亞太地區(qū)的原油貿(mào)易，主要參照報價機構(gòu)的迪拜/阿美原油現(xiàn)貨評估價。

這會帶來什么問題呢？

大家可能都聽說過一個詞，叫亞洲溢價。所謂亞洲溢價，就是指亞洲地區(qū)的許多原油進口國在從中東地區(qū)進口原油時，常常都要比歐美國家支付更高的價格。說白了，就是“我的原油，他的定價”。

用中國證監(jiān)會副主席姜洋的話來說：“中國的船只要到那兒，價格就上去，中國的船一旦離開，價格就下來，比如北美買，可能價格會比我們便宜1到3美元。”

在中國石油經(jīng)濟技術(shù)研究院石油市場研究所所副所長、高級經(jīng)濟師陳蕊看來，這背后折射的，其實是原油定價體系中，消費需求和定價權(quán)割裂的問題。“從根本上來說，要改變這種‘價格歧視’的行為我們就需要建立一個基于國內(nèi)的基準，反映國內(nèi)市場的供求狀況?！?

事實上，除了這類“價格歧視”，國際原油價格還很容易受到投機、地緣、利率等因素的影響，尤其是某些突發(fā)性事件發(fā)生的時候，大量的投機資本便在國際原油期貨市場上進行操作，加劇了國際原油價格的動蕩。

“如果中國能建立自己的原油期貨交易價格，就能從一定程度上減輕國際原油價格動蕩的沖擊。”陳蕊說。

需求

國內(nèi)投資者的需求也不容忽視。

長期以來，中國各大城市，尤其是一線城市就存在著大量處于灰色地帶的原油現(xiàn)貨交易企業(yè)。

用一位業(yè)內(nèi)人士的話來說，“就是用外盤期貨交易模式包裝出來的非法交易”。最常見的，就是以期貨公司的名義，引誘投資者開戶，然后搭建類似于“期貨交易”的平臺，實則是在交易現(xiàn)貨。更有甚者，透過各種渠道控制投資者的每筆操作，使之付出昂貴的手續(xù)費，并損失本金。

根據(jù)媒體報道，一般來說，諸如以上所說的違法原油期貨交易平臺，旗下最多有數(shù)以百計的會員單位，會員單位又會下轄各類機構(gòu)，市場十分龐大。

針對這一亂象，2015年11月，商務(wù)部就表示：未批準任何一家交易市場從事原油、成品油交易，并提醒廣大投資者不聽信任何機構(gòu)的違法違規(guī)宣傳和誘導(dǎo)；2017年1月9日，證監(jiān)會也曾專門召開會議，決定整頓地方各類佳一所存在的違法違規(guī)行為。

亂象叢生的偽原油期貨交易平臺無疑是我們要著力打擊的，但是，它本身其實折射出了廣泛的市場需求。原油期貨交易市場的建立，則在很大程度上滿足了投資者的這一需求。

（上市首日收漲3%）

開放

在陳蕊看來，它的建立更代表了中國高規(guī)格的金融開放。

一方面，期貨市場本身就是一個高度透明化、處于完全競爭狀態(tài)的市場。每天形成一個期貨交易價格，使得企業(yè)和投資者能有一個更加公開透明的依據(jù)，減少了信息不透明帶來的交易風險。

另一方面，與其他期貨品種相比，原油期貨還有一個最大的特點——國際平臺。它引入了境外交易者，并且不對其征收企業(yè)所得稅。正如證監(jiān)會副主席方星海所說：“如果沒有國際投資的參與，我們國內(nèi)定出來的油價，跟國際油價就有可能脫節(jié)，那也就實現(xiàn)不了很好的風險管理的這種功能?！睙o疑，這也是形成金融市場全面開放新格局的重要舉措。

其實，回顧歷史，中國醞釀建立原油期貨交易市場早有時日。

早在1993年6月，中國就曾建立過南京石油交易所，隨后，原上海石油交易所、原華南商品期貨交易所、原北京石油交易所、原北京商品交易所等相繼推出石油期貨合約。但很快，由于早期發(fā)展不規(guī)范，加上國家對石油流通體制進行了改革，石油期貨暫時被宣告終結(jié)。

而即便是從2001年上海期貨交易所開始研究論證開展石油期貨交易算起，中國原油期貨的推出已歷時17年。

這期間，中國于2004年建立了燃料油期貨交易中心；2013年10月9日，上海期貨交易所瀝青期貨正式掛牌。

如今看來，這些都為原油期貨上市的打下了重要基礎(chǔ)。

國際

當然，在經(jīng)濟全球化的時代，中國此舉，對于豐富和完善國際原油交易市場交易方式和交易品種，更具有重要意義。

從細節(jié)入手來看。

這次，相關(guān)新聞出來之后，大家最關(guān)注的一點，就是——人民幣計價。根據(jù)設(shè)計方案，原油期貨將以人民幣計價和結(jié)算，但可以接受美元等外匯資金作為保證金。

對此，不少人興致很大，認為這是為人民幣國際化邁出了重要一步。這當然沒錯，不過如果站在國際視野來看，盡管大部分地區(qū)的期貨交易都以美元計價，但其他地方也漸漸形成了以本地貨幣計價的交易體系，比如伊朗就以伊朗里亞爾計價，俄羅斯以盧布計價。這次，中國推出以人民幣計價的原油期貨平臺，等于是極大地豐富了國際原油期貨平臺的計價體系。

此外，前面提到，無論是中東、美國，還是歐洲，都有自己的定價基準和相應(yīng)的原油期貨交易所，恰恰是亞洲這個世界原油需求量、進口量最大的市場，仍然沒有一個屬于自己的原油計價體系。中國原油期貨市場的建立無疑填補了亞洲區(qū)域定價基準的空白，完善了全球原油市場的定價體系。

而如果我們關(guān)注一下各個原油期貨的交易時間，就會發(fā)展時差其實是一個非常麻煩的問題。中國原油期貨的推出，也彌補了其他原油期貨在時區(qū)分工上的空白，形成24小時連續(xù)交易機制。

當然，同那些已經(jīng)十分成熟、活躍的交易市場相比，中國的原油期貨交易市場才剛剛起步，如何在保證自身穩(wěn)定發(fā)展的同時，進一步豐富國際交易市場，我們拭目以待。

文/火山大貍子